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　　本周国际食糖市场继续就巴西和印度两个主产国的旧消息炒来炒去，一方面巴西干旱天气可能影响新榨季食糖产量，提振着糖价；另一方面，印度就目前生产进度来看，产量并没有比去年同期少太多，令糖价承压。市场对全球食糖供应情况存在分歧，以至于行情涨跌互现，飘忽不定。真就是鸡肋鸡肋，丢之可惜食之无味。

　　2023/24榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64659.6万吨，较去年同期的54321.2万吨增加了10338.4万吨，同比增幅达19.03%；累计制糖比为49.04%，较去年同期的45.95%增加了3.09%；累计产乙醇324.84亿升，较去年同期的281.16亿升增加了43.68亿升，同比增幅达15.53%；累计产糖量为4215.8万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了859.1万吨，同比增幅达25.59%。巴西某知名糖与乙醇制造商于3月5日在迪拜全球糖业会议上表示，预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降4.4%，至4080万吨。与上榨季“几乎完美”的天气相比，今年巴西的平均降水量更低，尤其是在该国北部地区，天气状况不佳。他称，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗产量将下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%，这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。

　　截至3月8日，巴西乙醇折糖价格约12.64美分/磅，ICE原糖结算价21.15美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约8.51美分/磅。价差正在缩窄，未来的变数还在原油，大宗商品之王配合OPC降量，以及美元可能的降息周期，原油价格有抬头概率，这可能会影响进而影响到制糖比例，现在燃料市场燃料乙醇相比汽油更有性价比，预计如此之高的制糖比例好像还过早。

　　本榨季以来消费情况乐观，食糖去库情况较快。2023/24榨季截至2月底，全国累计产糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。其中，2月单月产糖208.03万吨，同比下降16.97万吨；单月销糖66.14万吨，同比下降32.86万吨；月度累计工业库存416.94万吨，同比下降38.06万吨。广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨，云南第三方库存40万吨，同比减少20万吨，均是近几年的偏低水平，集团销售进度较快，压力偏小，现货报价相对坚挺。这种高销量的原因有几方面，一是上个榨季末期我国的结转库存就相对偏低，本榨季初期时新糖预售价格反而低于陈糖，利于新糖的销售，其二春节将至，下游库存相对偏少，存在采买需求，此外在上一波价格大幅下行过程中，基差糖得到有效释放，刺激了贸易商新一轮的采买。前期市场最大利空因素也是推导白糖牛转熊的主要推手，现在已经落幕。对未巴西新榨季能到51.4%的制糖比例，是不是过高了呢？国内产销数据以及南方部分甘蔗产区遭遇低温阴雨天气，不利于糖分积累和甘蔗砍运入榨，产糖率下降国内增产预期可能适当下修。还有内外价差的修复之前已经说过两期，现在完成了部分修复，还不够呢，对国内的支撑仍在。

　　截至第二季度末期，印度由于大选，需要保证国内食糖供应即抑制国内通胀，出口的可能性较小，全球食糖的贸易流仍深度依赖巴西。聚焦北半球的下个榨季，印度和泰国为了刺激甘蔗的种植意愿，双双选择大幅上调甘蔗的收购价格。其中，泰国政府批准了 2022/2023 产季甘蔗的最终价格为每吨 1197 泰铢（33 美元），大幅上涨 117 泰铢。与此同时，2023/2024产季的初始价格已获得内阁批准，为每吨1，420泰铢，已经超过木薯的收益；印度则是在大选年间争夺农民的支持选票，内阁政府批准将新季甘蔗的最低销售价格提高约8%至340卢比/公担。虽然两个国家种植面积的扩张都不等于最终食糖产量的增加，天气仍是最大的不确定，但是天气有好也有坏，大概率下个榨季供应去向宽松，白糖牛市结束是大概率 ，可能不会直接发生在现在，可能更多的是下个榨季下半年。